Emanuele Facile,EURO E FINANZA AZIENDALE,1998 Il Sole 24 ORE[moneta unica

(a cura di) Emanuele Facile - Finaudit Ernst & Young,
EURO E FINANZA AZIENDALE.
La rivoluzione della moneta unica nella
gestione finanziaria d'impresa,
Il Sole 24 ORE, Milano 1998, prima edizione,
brossura editoriale, 24x17 cm., pp.XXVII-476,
prefazione di Cesare Romiti,
con numerosissime figure, tabelle e quadri di approfondimento,
peso: g.700

CONDIZIONI DEL LIBRO:
il volume, un po' incurvato, è in buone condizioni,
imperfezioni alla copertina




dalle note di copertina:

«La dimensione di un'Europa unita è l'unica che possa dare al nostro continente prospettive
di un futuro accettabile... sarà giocoforza per tutti - venuta meno la leva delle svalutazioni
competitive - fondare la propria capacità concorrenziale sulla continua ricerca di
efficienza, qualità, innovazione... Manager especialisti di finanza d'impresa si troveranno
sempre più sollecitati a mantenere un grado di conoscenza e di aggiornamento sugli
strumenti disponibili molto superiore a quello finora necessario». Così Cesare Romiti, nella
Prefazione, coglie le premesse e le ragioni di questo libro.

L'avvento dell'euro innesca profondi cambiamenti nel contesto economico
internazionale e nella struttura dei mercati finanziari. L'allargamento del mercato
domestico, il modificarsi e l'estendersi del concetto di rischio, il diffondersi di metodologie
finanziarie per la determinazione del valore aziendale sono tutti elementi che lasciano
intravedere per i prossimi anni un'evoluzione del ruolo e delle configurazioni organizzative
della funzione finanza, delle tecniche di gestione, degli schemi operativi.
La moneta unica europea è l'occasione per innovare e ripensare in chiave globale le
strategie e i processi aziendali.
I consulenti e ricercatori Finaudit Ernst & Young offrono in questo volume un'analisi
dettagliata ed esauriente delle varie tematiche connesse all'impatto dell'euro sulla finanza
d'impresa, con la valutazione di tutti gli aspetti strategici e operativi: dalla determinazione
della struttura finanziaria ottimale e dalla pianificazione fiscale internazionale,
all'organizzazione dell'area finanza; dalla centralizzazione della tesoreria ai sistemi
informativi; dalla gestione dei rischi finanziari ai rapporti banca-impresa, all'attività di
investor relations.

Una sezione di case histories, presentate dai responsabili finanziari di alcune tra le maggiori
realtà aziendali italiane (Danieli, Electrolux Zanussi, Enel, Pirelli, Snaidero, Telecom Italia),
delinea il quadro concreto dei "lavori in corso" in questa importante fase di transizione.

Emanuele Facile è fondatore e amministratore delegato di Finaudit Ernst
& Young, con competenze specifiche nel risk management e nell'organizzazione dell'area
finanza. Membro del comitato direttivo dell'Associazione italiana tesorieri d'impresa,
è autore di varie pubblicazioni di settore e ha curato, per Il Sole 24 ORE, La gestione
dei rischi finanziari nell'azienda industriale (1996).
Gli altri autori sono professionisti specializzati nell'area della consulenza
finanziaria, della finanza d'impresa, della pianificazione fiscale internazionale:
Antonio Barile, Massimo Battistella, Maurizio Belli, Giorgio Bianco,
Giorgio Bomben, Antonio Bortuzzo, Massimo S. Brunelli, Paolo Caroli,
Lino Carrer, Luca Cattarossi, Enzo De Biasi, Paul Fogolin, Marcello Garolla di Bard,
Livio Lanteri, Corrado Prandi, Gino Scaramastra, Alberto Scauri, Giovanni Segato,
Vasco Tomaselli,Andrea Tramontano, Federico Trevisan, Piergiorgio Valente.
Ernst & Young è il gruppo internazionale leader nel settore dei servizi professionali
di audit, consulenza direzionale, fiscale e finanziaria. Le oltre 1.500 persone che
operano in Italia, in 20 città, sono parte di un network che può contare in tutto il mondo
oltre 82.000 professionisti in 130 Paesi. Un gruppo che offre competenze integrate,
strutture e metodologie studiate proprio per rispondere alle esigenze specifiche di ogni
modello d'impresa. Di questa realtà Finaudit Ernst & Young è una delle società di punta,
specializzata in consulenza nei settori della finanza operativa, delle strategie finanziarie
e del risk management.



Sommario
XIX Prefazione di Cesare Romiti
XXIII Introduzione di Emanuele Facile e Antonio Bortuzzo
Parte prima
Il contesto normativo di riferimento
3 1. L'impatto dell'euro sulla finanza: fonti normative e informative di Corrado Prandi
8 1.1 Regolamento Ce 1103/1997
10 1.2 Regolamento Ce 974/1998
11 1.3 Decreto legislativo n. 213 del 18 giugno 1998
Parte seconda
L'evoluzione del ruolo della funzione finanza
21 2. L'euro: acceleratore del cambiamento dell'arena competitiva di Antonio Bortuzzo
21 2.1 Imacro impatti dell'euro
22 2.2 Conseguenze strategiche per le imprese italiane
23 2.2.1 Le conseguenze sul consumatore
24 2.2.2 Le implicazioni strategiche sulle politiche di prezzo
25 2.2.3 I vantaggi strategici per le aziende
26 2.3. L'euro: catalizzatore del cambiamento organizzativo aziendale sia nella gestione
esterna sia in quella interna
26 2.3.1 Il ciclo attivo
27 2.3.2 Il ciclo passivo
27 2.3.3 Procedure interne di contabilizzazione e controllo
29 3. Il ruolo della funzione finanza nel nuovo contesto competitivo di Emanuele Facile
29 3.1 L'evoluzione delle aziende e dei mercati finanziari e l'euro
33 3.2 L'evoluzione del ruolo dell'area finanza
39 3.2.1 Ampliamento degli ambiti di azione
42 3.2.2 Il nuovo ruolo della capogruppo
44 3.3 Le nuove gerarchie con l'amministrazione e il controllo di gestione
47 4. Le attività della funzione finanza: possibili configurazioni organizzative di
Emanuele Facile e Paul Fogolin
47 4.1 Le attività
56 4.2 Le dimensioni organizzative
59 4.3 Flussi informativi interni ed esterni all'area finanza
Parte terza
L'impatto dell'euro sulla finanza strategica
67 5. L'impatto dell'euro sulla struttura dei mercati dei capitali di Marcello Garolla di Bard
68 5.1. Il mercato monetario
71 5.2. Il mercato obbligazionario
71 5.2.1 Il mercato dei titoli pubblici
72 5.2.2 Il mercato dei titoli privati
74 5.3. Il mercato dei derivati
75 5.4. Il mercato azionario
77 5.5. Il mercato del credito
79 6. L'euro e le scelte di pianificazione fiscale internazionale di Piergiorgio Valente
79 6.1 La pianificazione fiscale internazionale
80 6.2 La pianificazione fiscale nel contesto dell'Unione monetaria
81 6.3 Le politiche fiscali dell'Unione europea
83 6.4 I possibili scenari dell'armonizzazione fiscale nell'Unione europea
84 6.4.1 Il Codice di condotta
84 6.4.2 Gli "aiuti di Stato"
85 6.4.3 Il Rapporto Ocse
86 6.4.4 Trattamento fiscale di interessi e royalty
89 7. L'euro, il valore delle aziende e le scelte di struttura finanziaria di Emanuele Facile
89 7.1 Le determinanti del valore dell'azienda e della struttura finanziaria
96 7.2 L'impatto dell'euro sul valore e sulla struttura finanziaria
100 7.3 Il raccordo tra le misure di valore, la strategia finanziaria e la finanza operativa
105 8. La gestione dei mezzi propri e l'attività di investor relation di
Antonio Barile ed Emanuele Facile
105 8.1 L'impatto dell'euro sull'ampiezza del mercato dei capitali-
109 8.2 Il ruolo dei mezzi propri nell'attività aziendale
112 8.3 La quotazione in Borsa in una prospettiva europea
117 8.4 L'azienda e i rapporti con il mercato azionario
117 8.4.1 Fattori critici aziendali rilevanti per il mercato
121 8.4.2 Strutturazione e gestione dei rapporti con il mercato
125 9. La gestione del passivo finanziario: nuove forme di raccolta e ridefinizione dei
rapporti bancari di Emanuele Facile e Paul Fogolin
125 9.1 Nuove forme di raccolta ed evoluzione del settore bancario
126 9.1.1 Dal prestito bancario alle emissioni obbligazionarie
132 9.1.2 I vettori di cambiamento nel settore bancario
140 9.2 Profili evolutivi della relazione banca-impresa
145 10. Organizzazione dell'area finanza nei gruppi d'impresa: ridefinizione dei
rapporti centro-periferia e ruolo degli shared
service center di Paul Fogolin e Livio Lanteri
145 10.1 Possibile configurazione dei rapporti centro-periferia nell'area finanza
146 10.1.1 Il modello di centralizzazione nei gruppi
151 10.1.2 Shared service center: modelli e caratteristiche
160 10.1.3 Shared service center: rapporto con la funzione finanziaria e di tesoreria
163 10.2 Schemi alternativi di centralizzazione della finanza e della tesoreria
164 10.2.1 Indirizzo finanziario
165 10.2.2 Coordinamento finanziario
166 10.2.3 Centralizzazione fidi
167 10.2.4 Centralizzazione dei saldi bancari
171 10.2.5 Centralizzazione dei flussi di incasso e pagamento
172 10.2.6 Centralizzazione clienti/fornitori
173 10.2.7 Banca interna
174 10.2.8 Leading/lagging dei flussi commerciali
175 10.2.9 Centro di netting
176 10.2.10 Centro di rifatturazione
177 10.3 L'euro e le altre opportunità e vincoli negli assetti di finanza e tesoreria europea
180 10.4 La valutazione di costi e benefici dei progetti di centralizzazione
Parte quarta
L'impatto dell'euro sulla finanza operativa
185 11. La finanza operativa: stato dell'arte e profili evolutivi di Emanuele Facile e Paul Fogolin
185 11.1 L'euro e gli altri vettori di cambiamento sulle attività di finanza operativa
189 11.2 Profili evolutivi della finanza operativa d'impresa
189 11.2.1 Razionalizzazione dei processi interni di tesoreria
190 11.2.2 Progressiva centralizzazione della tesoreria di gruppo fino
all'introduzione di shared service center
191 11.2.3 Aumento del grado di integrazione delle relazioni con terzi
191 11.2.4 Outsourcing verso banche o vendor
194 11.3 La riorganizzazione interna della finanza operativa
199 12.1 sistemi di pianificazione e controllo finanziario: componenti e profili evolutivi
di Maurizio Belli e Federico Trevisan
199 12.1 L'importanza di un sistema completo di pianificazione e controllo finanziario
202 12.2 Le componenti di un sistema di pianificazione e controllo finanziario
205 12.2.1 Piano finanziario
209 12.2.2 Budget finanziario
211 12.2.3 Cash flow preventivo
213 12.2.4 Attività di consuntivazione
213 12.3 Tendenze evolutive in atto
218 12.4 Le attività di adeguamento nella fase di transizione all'euro
225 13. I sistemi di pagamento e la tesoreria d'impresa: profili evolutivi di
Luca Cattarossi e Vasco Tomaselli
225 13.1 Le esigenze delle imprese nell'utilizzo dei sistemi di pagamento alternativi
226 13.2 I sistemi di pagamento: profili evolutivi nello scenario euro
229 13.3 Confronto tra le alternative di regolamento
235 14. La gestione dei conti correnti bancari nella fase di transizione all'euro
di Luca Cattarossi e Paul Fogolin
235 14.1 Le scelte operative delle aziende per la fase di transizione
238 14.2 Il quadro normativo e l'offerta del sistema bancario per gestire la transizione
238 14.2.1 Gestione e struttura dei conti correnti
240 14.2.2 Trasferimenti interbancari e procedure di conversione lire-euro
241 14.2.3 Forme tecniche di incasso e pagamento
242 14.2.4 Spese, commissioni e tariffazione esplicita sul cliente
243 14.2.5 Adeguamento delle procedure di remote banking
(sia interbancarie sia di front-end)
245 14.3 Le fattispecie operative del ciclo attivo e passivo con impatto
sulla movimentazione del conto corrente
255 15. La gestione dei flussi finanziari con clienti e fornitori: profili evolutivi di Vasco Tomaselli
255 15.1 Gli strumenti di incasso e pagamento nei diversi Paesi: evoluzione in ambiente euro
255 15.1.1 Lo stato attuale
257 15.1.2 Lo stato futuro
259 15.2 Il rapporto impresa-cliente/fornitore attraverso l'Edi
261 15.2.1 L'impatto dell'Edi nella gestione dei flussi finanziari: Edi finanziario ed euro
263 15.2.2 Gli standard attualmente in uso e le prospettive future
264 15.2.3 Le reti su cui veicolare i messaggi Edi
265 15.3 Problematiche di tesoreria, gestione del ciclo attivo e passivo e applicabilità dell'Edi
265 15.3.1 Il processo di incasso
268 15.3.2 Il processo di pagamento
269 16. La centralizzazione della tesoreria: l'euro cash pool e il supporto bancario
di Luca Cattarossi e Vasco Tomaselli
269 16.1 Gli schemi di centralizzazione della tesoreria nel contesto euro
272 16.2 L'euro cash pool
272 16.2.1 Le nuove opportunità di pooling nello scenario euro
277 16.2.2 La gestione centralizzata della liquidità su base europea
277 16.2.3 Vincoli legali e fiscali
280 16.3 Il supporto del sistema bancario
285 17. I sistemi informativi dell'area finanza: profili evolutivi in prospettiva euro
di Paolo Caroli e Paul Fogolin
285 17.1 I sistemi informativi dell'area finanza: architettura di riferimento
290 17.2 Prospettive di cambiamento dei sistemi informativi nelle aziende italiane
291 17.3 Quadro di sintesi dell'offerta di mercato
295 17.4 Profili evolutivi dei sistemi informativi dell'area finanza e impatto dell'euro
299 17.4.1 La scelta tra sistema dedicato e sistema integrato
¦300 17.4.2 Il passaggio all'euro
Parte quinta
L'impatto dell'euro sui rischi finanziari
309 18. L'euro e il mercato dei cambi: considerazioni e scenari di Marcello Garolla di Bard
309 18.1 L'impatto sul mercato mondiale dei cambi e su quello della lira
313 18.2 Le prospettive del tasso di cambio dell'euro
316 18.3 I tassi d'interesse in euro
318 18.4 Il ruolo internazionale dell'euro
323 19. Le caratteristiche dell'esposizione al rischio di cambio nell'era dell'euro di
Emanuele Facile e Livio Lanieri
323 19.1 La determinazione dell'esposizione al rischio di cambio
333 19.2 L'impatto dell'euro sulle prassi commerciali e i rapporti con clienti e fornitori
339 19.3 L'impatto dell'euro sul profilo di rischio
343 20. La gestione del rischio di cambio tra l'euro e le altre divise di Emanuele Facile
343 20.1 Definire una politica di gestione dei rischi finanziari
344 20.1.1 Elementi caratterizzanti
346 20.1.2 Gestione statica o dinamica?
353 20.2 L'impatto dell'euro sulla gestione del rischio di cambio
361 20.3 La misurazione dei rischi finanziari e i supporti decisionali
370 20.4 L'evoluzione dei modelli organizzativi nella gestione dei rischi
373 21. La gestione del rischio di cambio nella fase di transizione di Vasco Tomaselli
373 21.1 Le quotazioni del cambio contro euro
3 73 21.1.1 La modalità di quotazione
374 21.1.2 Quotazioni contro euro e quotazioni contro divisa di conto precedente
376 21.1.3 Arrotondamenti e decimali
377 21.1.4 Differenziale tassi e quotazioni a termine
377 21.2 Modalità di utilizzo dei conti valutari e dei finanziamenti in divise Ume
381 22. La gestione finanziaria nei Paesi emergenti di Livio Lanieri e Giovanni Segato
381 22.1 Euro e linee evolutive per i mercati dei cambi dei Paesi emergerti
386 22.1.1 Impatto finanziario
390 22.1.2 Impatto commerciale
392 22.2 I rischi finanziari derivanti da una stabile presenza: gestione in
assenza di strumenti finanziari
392 22.2.1 Posizioni di rischio
393 22.2.2 Possibili coperture
396 22.3 Gli adeguamenti alle tecniche di gestione del rischio di cambio in
presenza di strumenti finanziari
396 22.3.1 Strumenti di copertura
403 22.3 2 Il quadro operativo
407 23. La gestione del rischio di tasso euro di Maurizio Belli ed Emanuele Facile
407 23.1 La determinazione dell'esposizione al rischio tasso in azienda
412 23.2 La struttura dei tassi di interesse in euro
416 23.3 La gestione del rischio tasso nel contesto euro
Parte sesta
Lavori in corso - La transizione all'euro nell'esperienza di sei aziende italiane
423 Gestione finanziaria operativa alla Danieli di Massimo Battistella
429 Tesoreria e finanza nel gruppo Electrolux Zanussi di Giorgio Bomben,
Lino Correr, Enzo De Biasi
435 L'euro e l'impatto sull'attività finanziaria dell'Enel di Massimo Brunetti
439 La gestione finanziaria e l'euro alla Pirelli di Alberto Scauri
445 Il passaggio all'euro nel Gruppo Snaidero di Andrea Tramontano
455 Evoluzione della finanza operativa in Telecom Italia di Gino Scaramastra e
Giorgio Bianco
463 Bibliografia
473 Gli autori